นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ไม่เพียงแต่ลดต้นทุนการกู้ยืมของธนาคาร แต่ยังลดต้นทุนการกู้ยืมขององค์กรและบุคคลทั่วไปอีกด้วย อย่างไรก็ตาม นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณมีความเป็นไปได้ที่จะนำไปสู่ผลกระทบที่ค่อนข้างร้ายแรงเช่นเงินเฟ้อที่รุนแรง ธนาคารกลางจะฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเป็นจำนวนมาก แต่ไม่ได้หมายความว่าปริมาณเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เมื่อเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัว ปัจจัยการคูณเงินอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และสภาพคล่องที่ถูกฉีดเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและอาจเกิดปัญหาสภาพคล่องล้นได้ในระยะสั้น

ความหมาย

ในสถานการณ์เศรษฐกิจที่พัฒนาอย่างปกติ ธนาคารกลางจะทำการปรับอัตราดอกเบี้ยผ่านการดำเนินงานในตลาดเปิด โดยปกติจะซื้อพันธบัตรระยะสั้นในตลาดเพื่อปรับอัตราดอกเบี้ยให้ตรงตามเป้าหมายที่กำหนด แต่การผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่ได้เป็นเช่นนั้น เป้าหมายในการควบคุมคือการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นระยะเวลานาน ธนาคารกลางในแต่ละประเทศจะฉีดสภาพคล่องเข้าไปในระบบธนาคารอย่างต่อเนื่อง

วิธีการดำเนินการ

ธนาคารกลางสามารถทำการผ่อนคลายเงินได้ด้วยสองวิธีคือ การเปลี่ยนแปลงราคาของเงิน (อัตราดอกเบี้ย) หรือการเปลี่ยนแปลงปริมาณเงิน ในช่วงเวลาหลายปีนับตั้งแต่มีนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมจะมีการเน้นเรื่องอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดต่ำลงและอัตราดอกเบี้ยชื่อชั่วคราวใกล้ศูนย์ ธนาคารกลางจะสามารถใช้อีกวิธีหนึ่งคือการใช้ปริมาณเงินในการดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณได้

ผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจ

อัตราดอกเบี้ยที่มีผลต่อการดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจคืออัตราดอกเบี้ยจริงไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยชื่อ ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ประสบปัญหาบางอย่างในปี 2000 แม้ว่าจะอัตราดอกเบี้ยชื่อใกล้ศูนย์ แต่หากอัตราดอกเบี้ยจริงยังคงเป็นบวก ความต้องการเงินที่ตกต่ำยังไม่เพียงพอให้การดำเนินนโยบายการเงินมีผลซึ่งเรียกกันว่า “การติดหล่มด้านสภาพคล่อง”

วิธีการที่ไม่เป็นทางการในการผ่อนคลาย

ธนาคารกลางสามารถใช้วิธีการที่ไม่เป็นทางการสามวิธีในการผ่อนคลายการเงิน ได้แก่ การสื่อสารกับสาธารณะเกี่ยวกับความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นจะคงอยู่ในระดับต่ำ การขยายงบดุลของธนาคารกลาง และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของงบดุล หากนักลงทุนมองว่าทรัพย์สินที่แตกต่างกันไม่สามารถทดแทนกันได้ง่าย การดำเนินการซื้อทรัพย์สินเฉพาะโดยธนาคารกลางจะส่งผลต่อราคาทรัพย์สิน

ขั้นตอนการดำเนินนโยบาย

โดยอิงจากนโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐ สามารถแบ่งนโยบายเป็นหลายขั้นตอน ดังนี้:

1. นโยบายอัตราดอกเบี้ยศูนย์: จุดเริ่มต้นของนโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณมักจะมาจากการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก

2. การเสริมสภาพคล่อง: ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2007-2008 ธนาคารกลางได้ลงมือช่วยกู้เศรษฐกิจ โดยการซื้อสินทรัพย์ที่เสี่ยงและเปิดตัวเครื่องมือการให้เครดิตหลายอย่าง

3. การปล่อยสภาพคล่องอย่างกระตือรือร้น: ระหว่างปี 2008-2009 ธนาคารกลางได้ตัดสินใจซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวจำนวน 3000 พันล้านดอลลาร์และซื้อหลักทรัพย์ที่มีการสนับสนุนเงินกู้ที่เกิดจากบริษัทต่างๆ

4. การชี้นำการลดลงของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว: ในปี 2009 เมื่อสถาบันการเงินในสหรัฐเริ่มมีเสถียรภาพ ธนาคารกลางได้ทำการซื้อพันธบัตรระยะยาว เพื่อช่วยลดภาระดอกเบี้ยสำหรับผู้มีหนี้

5. การผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ไม่สิ้นสุดหลังวิกฤต: ตั้งแต่ปี 2008 ธนาคารกลางทั่วโลกได้เพิ่มสภาพคล่องให้กับเศรษฐกิจเป็นจำนวนมาก โดยไม่แน่ใจว่าจะสามารถเปลี่ยนสถานการณ์ได้หรือไม่

ผลกระทบ

นโยบายนี้เป็นมาตรการที่ไม่เป็นทางการและถูกนำไปใช้ในระดับโลก แม้ว่าจะช่วยลดความคาดหวังในการเกิดเงินเฟ้อได้ในบางระดับ แต่ก็ไม่ได้มีความชัดเจนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในตลาดหรือการฟื้นฟูตลาดเงิน

ตัวอย่างเช่นหากนโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณประสบความสำเร็จ จะทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของหนี้สินและหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดการขาดดุลในเศรษฐกิจ หากนโยบายนี้ถูกใช้อย่างมากเกินไปอาจนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ในทางกลับกันถ้านโยบายล้มเหลวเศรษฐกิจอาจเข้าสู่ภาวะเงินฝืดและทำให้พันธบัตรรัฐบาลกลับมามีความน่าสนใจอีกครั้ง